劍指評級機構(gòu)利益沖突問題 監(jiān)管強約束信用風險“看門人”

——來源：21世紀經(jīng)濟報道

本報記者 黃斌 北京報道

　　導讀

　　此次監(jiān)管部門劍指的“利益沖突”，則是評級業(yè)飽受詬病的評級泡沫問題的直接原因。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者從知情人士處獲悉，針對評級亂象，證監(jiān)會與交易商協(xié)會近期對評級機構(gòu)開展現(xiàn)場檢查，預計“利益沖突”問題會是此次檢查的重點。同時，交易商協(xié)會于7月底開展以投資者為主導的市場評級工作。

　　“總體上就是朝著更加透明化的方向去發(fā)展，包括協(xié)會按季度通報評級機構(gòu)運行情況，都是制造外部約束的手段?！?月8日，一位評級業(yè)資深人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，隨著債券市場違約處置的市場化、法治化，信用評級作為信用風險“看門人”角色的重要性越發(fā)凸顯。

　　而此次監(jiān)管部門劍指的“利益沖突”，則是評級業(yè)飽受詬病的評級泡沫問題的直接原因。

　　民企為重災區(qū)

　　21世紀經(jīng)濟報道記者采訪數(shù)位評級業(yè)人士獲悉，信用評級業(yè)的利益沖突問題主要體現(xiàn)在：評級機構(gòu)以咨詢費的名義，收受發(fā)行人正常評級業(yè)務之外的資金，即“左手評級，右手咨詢”。

　　評級業(yè)務收費通常為首次評級25萬元，跟蹤評級5萬-10萬元。而咨詢費則可高達數(shù)十萬至數(shù)百萬元。

　　“其實主要就是收民營老板的錢?！?月8日，一位市場資深人士表示，由于國企、城投平臺等發(fā)債主體在評級機構(gòu)那邊相對比較強勢，加上這類國企、城投發(fā)行人利益輸送不了，使得民企成為評級與發(fā)行人發(fā)生利益沖突問題的重災區(qū)。

　　“（問題）主要集中在部分AA的房企，還有一些業(yè)務擴張或多元化比較激進的民企集團?！鼻笆鋈耸空f，“2015年和2016年前三個季度都是牛市，發(fā)行人提高評級的需求沒那么強，2016年四季度‘牛轉(zhuǎn)熊’后，發(fā)行人對評級上調(diào)的動力還是明顯增強?！?/p>

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至今，評級公司對民營企業(yè)累計開展了276次評級上調(diào)行動。

　　其中，聯(lián)合（包括聯(lián)合信用及聯(lián)合資信）最多，上調(diào)數(shù)量為79次；大公國際次之，共62次；中誠信（包括中誠信國際及中誠信證評）與上海新世紀不相上下，分別為55次和54次。

　　“從AAA到C三等九級，如果算上+，這種微調(diào)，一共有25個評級符號，但發(fā)行主體的評級基本上集中在AAA至AA-四個級別里；前段時間違約增多時，AA-乃至AA都很難發(fā)債?！?月8日，北京一位從業(yè)超過10年的評級業(yè)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者感慨，評級業(yè)沉疴積重難返，“債券違約的增多正是評級機構(gòu)體現(xiàn)價值的時候，但現(xiàn)在卻面臨評級整體上失效的局面”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年8月8日，債市發(fā)行主體共有4440家。其中AAA評級主體795家，占比17.91%；AA+主體1022家，占比23.02%；AA主體2109家，占比47.50%；AA-主體417家，占比9.39%。這意味著，AA-及以上主體，占了全市場主體的97.82%。

　　“一些大的投資機構(gòu)現(xiàn)在在大舉招人，自己做信評；一些私募債基，對給級別比較瘋狂評級公司的某些主體的報告基本上不看，自己研究。”8月8日，北京某券商資管部投資人士對21世紀經(jīng)濟報道記者描述投資者的現(xiàn)狀時稱，而沒有能力自己搭建信評團隊的中小機構(gòu)，那就把評級盡可能往高了選。

　　嚴監(jiān)管進行時

　　評級泡沫的問題也引發(fā)監(jiān)管重視，去年以來，監(jiān)管力度明顯增強。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，證監(jiān)會和交易商協(xié)會正聯(lián)合對評級機構(gòu)開展現(xiàn)場檢查，而力度堪稱史上最強。而評級機構(gòu)“利益沖突”防范機制能否有效運行、評級報告是否有效進行風險揭示成為檢查重點。

　　除了現(xiàn)場檢查，交易商協(xié)會于7月27日啟動了2018年評級機構(gòu)業(yè)務市場化評價工作。市場化評價以投資者為主導，投資者對評級質(zhì)量的評價得分有很強的話語權(quán)，評價結(jié)果也會向市場公布。

　　對此，一位評級公司總監(jiān)對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，該項措施有利于增強對評級業(yè)的外部約束，平衡發(fā)行人收費模式下帶來的利益沖突，引導評級機構(gòu)不斷提升評級質(zhì)量。

　　“交易商協(xié)會成立的信用評級專業(yè)委員會在行業(yè)自律上發(fā)揮了至關重要的作用。”該評級總監(jiān)續(xù)稱，該委員會目前已歷經(jīng)三屆，成員由來自評級、投資、承銷、發(fā)行人、會所和律所等機構(gòu)的資深專家組成。前期專委會設立了四個工作組，主要做評級機構(gòu)利益沖突管理、信息披露、評級質(zhì)量監(jiān)督與評價等方面的研究，為自律管理的細化提供基礎。

　　而鑒于前期工作成效不錯，專委會再次新設四個工作組，主要從信用評級質(zhì)量管理、信用評級從業(yè)人員執(zhí)業(yè)規(guī)范、信用評級機構(gòu)法律責任、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級規(guī)范等幾個方面開展專題研究。